Wechselkurse sind der Preis einer Währung ausgedrückt in einer anderen Währung. Sie beeinflussen den internationalen Handel, Reisen, Investitionen und letztlich die Preise, die wir alle bezahlen. Doch wie entstehen Wechselkurse, und was treibt sie?
Was ist ein Wechselkurs?
Definition und Notation
Ein Wechselkurs gibt an, wie viel einer Währung man für eine Einheit einer anderen Währung erhält. Beim Paar EUR/USD = 1,0850 bedeutet dies, dass 1 Euro 1,0850 US-Dollar kostet. Die erste Währung (EUR) heißt Basiswährung, die zweite (USD) heißt Kurswährung.
Mittelkurs, Geldkurs und Briefkurs
Auf dem Devisenmarkt gibt es immer zwei Preise: den Geldkurs (Bid), zu dem ein Händler kauft, und den Briefkurs (Ask), zu dem er verkauft. Die Differenz ist der Spread – der Gewinn des Händlers. Der Mittelkurs liegt genau dazwischen und wird von Zentralbanken wie der EZB als Referenzkurs veröffentlicht.
Der Devisenmarkt (Forex)
Der größte Markt der Welt
Der Devisenmarkt (Foreign Exchange, kurz Forex) ist mit einem täglichen Handelsvolumen von über 7,5 Billionen US-Dollar der größte Finanzmarkt der Welt (BIZ-Erhebung 2022). Er ist dezentral organisiert und handelt 24 Stunden am Tag, fünf Tage die Woche – von Sydney über Tokio, London bis New York.
Marktteilnehmer
Die wichtigsten Teilnehmer am Devisenmarkt sind:
- Geschäftsbanken: Die größten Akteure, die für eigene Rechnung und für Kunden handeln
- Zentralbanken: Intervenieren am Markt, um Wechselkurse zu steuern
- Investmentfonds und Hedgefonds: Handeln spekulative und absichernde Positionen
- Unternehmen: Sichern Wechselkursrisiken aus dem internationalen Handel ab
- Privatanleger: Ein wachsender, aber kleiner Anteil des Gesamtvolumens
Feste und flexible Wechselkurse
Flexible (freie) Wechselkurse
Die meisten wichtigen Währungen – Euro, US-Dollar, Britisches Pfund, Japanischer Yen – haben flexible Wechselkurse. Ihr Wert wird durch Angebot und Nachfrage auf dem Devisenmarkt bestimmt. Die Zentralbanken greifen nur in Ausnahmefällen ein.
Feste Wechselkurse
Einige Länder binden ihre Währung an eine andere (meist den US-Dollar oder den Euro). Die Dänische Krone ist über den WKM II an den Euro gekoppelt, der Hongkong-Dollar an den US-Dollar. Die Zentralbank muss dann aktiv am Markt intervenieren, um den Kurs zu halten.
Managed Float
Viele Schwellenländer verwenden einen Managed Float – der Wechselkurs ist grundsätzlich frei, aber die Zentralbank interveniert, um übermäßige Schwankungen zu begrenzen. China verwaltet den Yuan auf diese Weise.
Was beeinflusst Wechselkurse?
Zinsdifferenzen
Höhere Zinsen machen eine Währung attraktiver für Investoren, da sie dort bessere Renditen erzielen können. Wenn die EZB die Zinsen erhöht und die Fed nicht, fließt Kapital in den Euroraum, und der Euro wertet auf.
Inflation
Länder mit niedrigerer Inflation sehen tendenziell eine Aufwertung ihrer Währung. Hohe Inflation verringert die Kaufkraft und macht die Währung unattraktiver. Die Kaufkraftparität (KKP) ist ein theoretisches Konzept, das langfristige Wechselkursbewegungen durch Inflationsunterschiede erklärt.
Wirtschaftswachstum und Handelsbilanz
Starkes Wirtschaftswachstum zieht ausländische Investitionen an und stärkt die Währung. Eine positive Handelsbilanz (mehr Exporte als Importe) bedeutet, dass ausländische Käufer die heimische Währung nachfragen, was deren Wert steigert.
Politische Stabilität und Risikobereitschaft
In unsicheren Zeiten fliehen Investoren in sichere Häfen wie den Schweizer Franken, den US-Dollar oder den Japanischen Yen. Politische Krisen, Konflikte oder Naturkatastrophen können Währungen abrupt schwächen.
Marktpsychologie und Spekulation
Kurzfristig können Erwartungen und Spekulation Wechselkurse stärker bewegen als fundamentale Faktoren. Wenn der Markt eine Zinserhöhung erwartet, ist diese oft schon im Kurs eingepreist, bevor sie angekündigt wird.